Morgan Stanley'nin son Türkiye raporu, enflasyonun düşüş hızının piyasa beklentilerinin gerisinde kaldığını ortaya koyuyor; bu durum, TCMB faiz indirimi tahminlerini yeniden sorgulanır hale getiriyor.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, 2024 yılı ortasından itibaren kademeli olarak gevşetmeye başladığı parasal sıkılaştırma politikasını sürdürüyor. Ancak dez enflasyon süreci, başlangıçta öngörülen hızda ilerlemiyor. Morgan Stanley'nin Türkiye için hazırladığı analiz, faiz indiriminin zamanlamasına ilişkin tahminlerin gözden geçirildiğine işaret ediyor; raporda öngörülen ilk indirim tarihi ve hedef politika faizi seviyesi henüz netlik kazanmamış durumda.
TCMB'nin faiz yolundaki belirsizlik
Morgan Stanley'nin Türkiye tahminlerini revize etmesinin arkasındaki temel etken, enflasyonun düşüş seyri ile para politikasının mevcut duruşu arasındaki denge. Dezenflasyonun beklentilerin gerisinde kalması, TCMB'nin faiz indirimini öteleyebileceği ihtimalini güçlendiriyor. TCMB'nin faiz kararları, TÜİK enflasyon verileri ve küresel risk iştahı, yabancı yatırımcıların Türkiye varlıkları ndaki pozisyonlarını belirleyen başlıca üç etken olmayı sürdürüyor.
Bu tablo, BIST 100 endeksinde ve Türk lirasında işlem yapan yatırımcılar açısından kritik bir belirsizlik kaynağı oluşturuyor. TCMB'nin faiz kararlarına duyarlı bankacılık ve finans sektörü hisseleri, özellikle yaklaşan Para Politikası Kurulu toplantısı öncesinde piyasa hareketliliğini artırabilir. Faiz beklentilerindeki revizyon, TL faiz araçları ile yabancı sermaye akışlarını doğrudan etkileyen bir değişken olduğundan, Türkiye pozisyonu taşıyan uluslararası fonların portföy kararları da buna bağlı şekillenecek.
Öne çıkan iki kritik veri
Önümüzdeki dönemde piyasaların odaklanacağı iki kritik gelişme öne çıkıyor. Birincisi, TÜİK'in Temmuz 2026 TÜFE açıklaması; bu veri, dezenflasyonun beklentilerle ne ölçüde örtüştüğünü netleştirecek ve Morgan Stanley'nin yeni bir tahmin revizyonuna gidip gitmeyeceğini belirleyecek. İkincisi, TCMB Para Politikası Kurulu toplantısı; söz konusu toplantı, faiz indiriminin zamanlamasına ilişkin en somut işareti verecek olan katalizör konumunda. Her iki etkinliğin kesin tarihi için TCMB ile TÜİK'in resmi yayın takvimleri takip edilebilir.
BİST 100
Uluslararası yatırımcılar açısından belirleyici olan soru şu: TCMB, enflasyonun yeterince yavaşladığına kanaat getirmeden faiz indirimine gidebilir mi? Morgan Stanley'nin raporunun da işaret ettiği konsensüs, merkez bankasının bu konuda temkinli duruşunu koruyacağı yönünde şekilleniyor. Enflasyon verilerinin seyri ve TCMB'nin iletişim tonu, Türkiye varlık fiyatlarının önümüzdeki haftalarda aldığı yönü belirleyecek başlıca etkenler olmayı sürdürüyor.